業(yè)績符合或高于市場預(yù)期，這是日前各大投行對中移動（00941.HK）2011年中期業(yè)績的第一反應(yīng)。同時各大投行紛紛給出了對中移動的最新評級，其中花旗、野村、法巴、中銀國際等為“買入”評級，德銀、大摩、大和證券等為“持有”評級，另有瑞銀、瑞信、高盛等給出“中性”評級。
根據(jù)8月18日發(fā)布的中期業(yè)績公告，中移動上半年?duì)I收達(dá)2501億元人民幣（下同），同比增長8.8％；凈利潤613億元，同比增長6.3％；凈現(xiàn)金急增420億元，突破3000億元大關(guān)。業(yè)績優(yōu)異財務(wù)穩(wěn)健，中移動很難讓投行不看好。“冰凍三尺非一日之寒”，中移動繼續(xù)領(lǐng)跑電信市場，主要基于其在移動通信市場所建立起來的長期競爭優(yōu)勢。
中期業(yè)績光鮮亮麗
盡管電信市場競爭異常激烈，盡管ARPU出現(xiàn)下跌，但中移動2011年上半年的業(yè)績依然光鮮亮麗。
在收入方面，截至2011年6月30日，中移動營收達(dá)2501億元，同比增長8.8％。更為重要的是，在收入構(gòu)成方面，增值業(yè)務(wù)收入為804億元，同比增長18.5％，占總營收比重達(dá)32.2％，其中無線上網(wǎng)業(yè)務(wù)收入為193億元，同比增長42.8％。增值業(yè)務(wù)收入比重持續(xù)上升，無線上網(wǎng)業(yè)務(wù)收入增長迅速，已經(jīng)成為中移動新的增長驅(qū)動力。
在盈利能力方面，中移動繼續(xù)保持同業(yè)領(lǐng)先水平。根據(jù)中期業(yè)績公告，股東應(yīng)占利潤為613億元，比上年同期增長6.3％，股東應(yīng)占利潤率達(dá)到24.5％；EBITDA達(dá)到1242億元，比上年同期增長6.5％，EBITDA率達(dá)到49.6％；每股基本盈利為3.05元，比上年同期增長6.3％。
在用戶數(shù)方面，上半年中移動新用戶拓展成效顯著。一方面，凈增用戶達(dá)3277萬戶，用戶規(guī)模超過6.1億戶，其中3G用戶數(shù)達(dá)3503萬戶；另一方面，中高端用戶基礎(chǔ)穩(wěn)固，集團(tuán)客戶規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，集團(tuán)客戶總數(shù)達(dá)到310萬家。從目前市場情況看，可以肯定的是，在用戶方面中移動依然保持著無法撼動的市場優(yōu)勢。
此外，另一個不容忽視的數(shù)據(jù)是凈現(xiàn)金流。截止今年6月底，中移動總債務(wù)為298.34億元，總資本卻有6399.95億元，總資本債務(wù)比為4.7％，單計現(xiàn)金有3300.34億元，扣除債務(wù)則有3002億元凈現(xiàn)金，較去年底的2581.8億元，半年大幅增加420億元。如果自己的競爭對手擁有如此龐大數(shù)目的現(xiàn)金流，任何企業(yè)都清楚這將意味著什么。
長期競爭優(yōu)勢使然
對于中移動的業(yè)績表現(xiàn)，摩根士丹利發(fā)表報告認(rèn)為，主要受收入增長不斷改善及利潤率提升帶動；花旗亦認(rèn)為，中移動強(qiáng)勁業(yè)績表現(xiàn)證實(shí)自次季起加強(qiáng)吸納高端用戶的策略正確；中移動總裁李躍在中期業(yè)績發(fā)布會上說：“公司在新客戶的拓展和存量客戶的經(jīng)營上，成效顯著。”的確，中移動不出意外地再次給出如此靚麗的半年報，與其上半年在經(jīng)營管理、用戶拓展方面所做成的種種努力是分不開的。
2011年上半年，中移動業(yè)績增長主要有兩大亮點(diǎn)：一是中高端客戶基礎(chǔ)維持穩(wěn)固，同時集團(tuán)客戶數(shù)目持續(xù)穩(wěn)步上升，總數(shù)已達(dá)310萬戶，而集團(tuán)客戶中個人占比也已接近35.6％；二是增值業(yè)務(wù)成為主要增長動力，在數(shù)據(jù)和信息業(yè)務(wù)上，中移動所采取的整合、創(chuàng)新、融合策略，在新領(lǐng)域和新模式開拓探索方面取得了顯著成效，無線音樂、手機(jī)閱讀、MM移動應(yīng)用商店、移動微博等都有相當(dāng)“給力”的表現(xiàn)，例如中移動上半年手機(jī)閱讀收入達(dá)到2.85億元，同比增長307％；MM移動應(yīng)用商店的注冊客戶達(dá)8600萬戶，下載量達(dá)到2.6億次。
“滴水穿石非一日之功”，雖然中移動在中高端客戶市場以及移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的努力成效明顯，加之公司的成本控制與管理效益逐年提升，但這些都不是中移動笑傲國內(nèi)市場的真正原因。電信業(yè)是規(guī)模經(jīng)濟(jì)，一直都遵循著“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者愈弱”的規(guī)律，中移動在電信市場中所建立起來的長期競爭優(yōu)勢，例如龐大的用戶基礎(chǔ)、充裕的現(xiàn)金流等，才是中移動維系持續(xù)高增長的根本性原因。
格局悄變“冰山”初融
擁有超6億用戶規(guī)模，手握逾3000億現(xiàn)金，試問在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的狀況下，這樣的企業(yè)能有幾個？在當(dāng)今的全球電信市場，中移動這樣的運(yùn)營商可謂是絕無僅有。當(dāng)被問及3000億資金用途時，董事長王建宙表示，資金為進(jìn)一步發(fā)展之用，但現(xiàn)時并無具體的投資收購目標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士猜測，中移動必定會有收購行動，且收購將會與主業(yè)有關(guān)。
此外，中移動很可能在短期內(nèi)彌補(bǔ)此前一項(xiàng)“短板”，牽手蘋果公司引入iPhone。對此，投行十分看好，野村、花旗均預(yù)計中移動將于明年推出iPhone，但最新報道則是中移動有望在10月底之前發(fā)布iPhone4。據(jù)外媒報道，蘋果公司首席執(zhí)行官喬布斯正與中移動就有關(guān)將iPhone引入中國市場的問題展開談判。一旦如愿成功引入iPhone，中移動在3G市場上或?qū)⑷缁⑻硪恚?000億現(xiàn)金亦將“大有作為”。
面對中移動這樣的競爭對手，對于任何企業(yè)而言都將是一件痛苦的事情，但需要注意的是，“冰山”已經(jīng)開始融化。在當(dāng)前的3G市場上，中移動、中聯(lián)通、中電信的三足鼎立之勢已成，中移動的市場占有率正逐月下滑，呈現(xiàn)出松動現(xiàn)象。2011年上半年，中電信、中聯(lián)通發(fā)展迅猛，雖然缺乏半年報數(shù)據(jù)證明，但兩家運(yùn)營商對中移動的市場沖擊已讓后者倍感壓力。
總之，如果單從考量電信市場失衡格局是否改變的角度來看，結(jié)果應(yīng)該沒有任何懸念，但如果從更長遠(yuǎn)的眼光來看，由于三大運(yùn)營商在3G市場上的爭奪存在諸多變數(shù)，因此“三國演義”究竟將呈現(xiàn)出怎樣的結(jié)局還須拭目以待。
