瑞銀：中國AI大模型性價比優(yōu)勢明顯

“瑞銀長期追蹤的前40大國際投資機構(gòu)2025年對中國的持倉占比，創(chuàng)下了2023年以來新高�！比疸y全球金融市場部中國主管房東明在13日舉辦的第26屆瑞銀大中華研討會上表示，過去一年瑞銀團隊跟海外客戶交流明顯升溫，在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命的引領(lǐng)下，包括A股、港股、中概股等在內(nèi)的中國資產(chǎn)價值被持續(xù)重估，預(yù)計中國資產(chǎn)吸引力在2026年會進一步提升。瑞銀多名分析師都提及，外資超配中國股票市場，主要圍繞人工智能（AI）主題，2025年年初發(fā)布的DeepSeek大模型爆火，給市場開了一個好頭，使得國外投資人因為AI主題重新評估中國資產(chǎn)。

新加坡《聯(lián)合早報》報道稱，中國“大模型六小虎”中的智譜AI與MiniMax上周相繼上市，分析認(rèn)為，中國大模型公司赴港上市，被視為中國AI企業(yè)邁入資本市場，開啟與國際巨頭同臺競爭的新階段。

香港交易所近日宣布，2025年香港新股市場融資額位居全球第一，融資額同比明顯上升。港交所表示，隨著“DeepSeek時刻”和內(nèi)地多項科技創(chuàng)新的出現(xiàn)，再加上香港市場推出多項改革，國際資本明顯回流至香港。

對此，瑞銀全球投資銀行亞太股票資本市場聯(lián)席主管胡凌寒表示，香港市場資金池與全球互通，“當(dāng)池子繁榮發(fā)展，就能吸引全球資金”。她表示，去年，比亞迪和小米均在香港完成了大規(guī)模融資，比亞迪募資總額約為56億美元，小米約為53億美元，香港市場能迅速支撐如此規(guī)模發(fā)行，背后正是因為市場繁榮、企業(yè)優(yōu)秀，能快速調(diào)動全世界資金池融入資本市場�！爸袊�領(lǐng)先的AI企業(yè)，受資本的關(guān)注和支持非常高”， 胡凌寒稱，即使這些股票漲幅翻了數(shù)倍，也仍能看到外資基金通過瑞銀進行買入。

“和美國相比，中國的AI泡沫概率小得多，短期還看不到明確的AI泡沫跡象。” 瑞銀中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師熊瑋14日分析原因稱，首先，中國模型廠商沒有太多循環(huán)融資現(xiàn)象，中國領(lǐng)先的大模型公司，很多靠母公司自有現(xiàn)金流，產(chǎn)生健康的可持續(xù)現(xiàn)金流，來支持AI研發(fā)與投入。根據(jù)統(tǒng)計，2025年中國頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠總資本開支約為4000億元人民幣，約為美國同行的1/10，但中國模型能力與美國不相上下，并且在持續(xù)追趕。

熊瑋預(yù)計，2026年中國科技將繼續(xù)推動模型的快速迭代，逐漸縮小與美國最先進模型能力的差距。“美國模型追求的是智能水平全球領(lǐng)先，但同時價格也非常貴。實際模型落地過程當(dāng)中，可負(fù)擔(dān)性一定是企業(yè)考慮的問題�！� 熊瑋認(rèn)為，中國大模型的高性價比特點使其能夠持續(xù)保持全球領(lǐng)先，2026年將看到更多的中國大模型出海。