向上回升態(tài)勢(shì)明確：舍得酒業(yè)一季度營(yíng)收14.81億元，凈利超2025全年

4月15日盤后晚間,舍得酒業(yè)(SH600702)發(fā)布2026年第一季度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi),舍得酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.81億元,環(huán)比增長(zhǎng)106.45%,同比微降6%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.32億元,超2025年全年。

白酒行業(yè)仍處于調(diào)整“深水區(qū)”,受存量競(jìng)爭(zhēng)、消費(fèi)需求偏弱、渠道去庫(kù)存等共性因素影響,整體銷售端承壓。作為率先調(diào)整的酒企,舍得酒業(yè)經(jīng)過(guò)兩年的換擋消化,積極去化庫(kù)存,今年一季度營(yíng)收同比微降、降幅顯著收窄,凈利潤(rùn)超去年全年,終端庫(kù)存持續(xù)走低,逆周期經(jīng)營(yíng)措施效果顯現(xiàn),業(yè)績(jī)拐點(diǎn)明確。

普通酒、電商持續(xù)高增

經(jīng)營(yíng)運(yùn)作積極探索求變,拐點(diǎn)清晰

縱觀舍得酒業(yè)2026年一季度,經(jīng)營(yíng)運(yùn)作積極探索求變,產(chǎn)品力、渠道力、市場(chǎng)力等多維提升,各項(xiàng)核心指標(biāo)改善,經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)向好。具體來(lái)講:

一是中高端產(chǎn)品穩(wěn)價(jià)盤,普通酒延續(xù)增長(zhǎng)。在次高端消費(fèi)整體承壓的行業(yè)環(huán)境下,舍得酒業(yè)繼續(xù)堅(jiān)定不移聚焦藏品舍得10年、品味舍得、舍之道、沱牌特級(jí)T68為主的主力單品。舍得酒業(yè)通過(guò)以藏品舍得10年為主的高端系列,穩(wěn)固高端市場(chǎng);持續(xù)梳理渠道、去庫(kù)存,穩(wěn)定品味舍得價(jià)盤;依托沱牌特級(jí)T68、舍之道等高質(zhì)價(jià)產(chǎn)品,精準(zhǔn)卡位大眾消費(fèi)、宴席剛需。財(cái)報(bào)顯示,2026年一季度公司普通酒銷售收入2.95億元,同比增長(zhǎng)41.88%。總體來(lái)講,較寬的產(chǎn)品布局支撐公司收入體量的穩(wěn)定。

二是電商持續(xù)發(fā)力,全渠道提質(zhì)優(yōu)化。針對(duì)傳統(tǒng)渠道,舍得酒業(yè)加大調(diào)整力度,主動(dòng)優(yōu)化清退低效經(jīng)銷商,聚焦優(yōu)質(zhì)客戶,經(jīng)銷商數(shù)量有所精簡(jiǎn),為后續(xù)良性動(dòng)銷鋪路。此外,舍得酒業(yè)持續(xù)發(fā)力電商渠道,拓展新興電商、直播基地等作為增量業(yè)務(wù)中心的核心。其中,電商渠道一季度收入2.34億元,同比增長(zhǎng)14.2%。

三是強(qiáng)化基地市場(chǎng),國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)協(xié)同。舍得酒業(yè)堅(jiān)定不移推進(jìn)全國(guó)化,聚焦打造N個(gè)小區(qū)域、高占有的基地市場(chǎng),成效漸顯。財(cái)報(bào)顯示,舍得酒業(yè)一季度省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售收入5.24億元,同比增長(zhǎng)6.08%,環(huán)比大幅提升。同時(shí),舍得酒業(yè)發(fā)力海外市場(chǎng),通過(guò)舍得老酒節(jié)IP走進(jìn)澳大利亞、啟動(dòng)舍得全球智慧精英俱樂(lè)部等,進(jìn)一步打開海外增長(zhǎng)空間。截至目前,舍得酒業(yè)產(chǎn)品已登陸42個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

整體來(lái)看,通過(guò)穩(wěn)價(jià)盤、控庫(kù)存、強(qiáng)動(dòng)銷等豐富工具包的系統(tǒng)性調(diào)整,舍得酒業(yè)在行業(yè)出清筑底周期中率先企穩(wěn),經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)清晰,為2026年穩(wěn)健向上奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

老酒稀缺壁壘、成長(zhǎng)確定性強(qiáng)

投資價(jià)值獲多家機(jī)構(gòu)認(rèn)可

2026年白酒行業(yè)進(jìn)入筑底期,業(yè)績(jī)加速出清,底部信號(hào)逐漸清晰。這其中,舍得酒業(yè)憑老酒戰(zhàn)略的稀缺壁壘與靈活市場(chǎng)策略,展現(xiàn)出穿越周期的成長(zhǎng)確定性,其投資價(jià)值也得到了多家機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

從成長(zhǎng)確定性來(lái)看,依托優(yōu)質(zhì)老酒儲(chǔ)備,舍得酒業(yè)堅(jiān)定推進(jìn)老酒戰(zhàn)略,通過(guò)生產(chǎn)智能化升級(jí)完善生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈、提升老酒品質(zhì),持續(xù)強(qiáng)化老酒賽道的核心競(jìng)爭(zhēng)力。聚焦長(zhǎng)期發(fā)展,舍得酒業(yè)前瞻布局增產(chǎn)擴(kuò)能,為未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能保障。財(cái)報(bào)顯示,舍得酒業(yè)總資產(chǎn)提升至132億元,資產(chǎn)規(guī)模與產(chǎn)能布局雙升級(jí),也為其穿越周期夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)。

在夯實(shí)老酒根基同時(shí),舍得酒業(yè)錨定全面向C,多措并舉拓寬增量市場(chǎng)。一方面,舍得酒業(yè)以29度微醺老酒“舍得自在”切入新消費(fèi)賽道,并攜手代言人馬東發(fā)起新酒桌文化,卡位布局輕商務(wù)藍(lán)海,開辟新增量空間;另一方面,發(fā)力大眾市場(chǎng),舍得酒業(yè)通過(guò)升級(jí)老酒節(jié)IP等場(chǎng)景化營(yíng)銷、搶抓旺季開瓶激勵(lì),有效拉動(dòng)真實(shí)消費(fèi)與復(fù)購(gòu),為業(yè)績(jī)修復(fù)注入持續(xù)動(dòng)力。

從投資回報(bào)來(lái)看,舍得酒業(yè)上市后累計(jì)派現(xiàn)23.92億元。近三年,累計(jì)現(xiàn)金分紅(派現(xiàn)+回購(gòu))15.59億元,年均歸母凈利潤(rùn)7.794億元,累計(jì)現(xiàn)金分紅(派現(xiàn)+回購(gòu))/年均歸母凈利潤(rùn)為200.01%。其中,在2025年業(yè)績(jī)承壓下,今年公司仍擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.10元(含稅),合計(jì)派現(xiàn)1.02億元,占當(dāng)期歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的45.67%,為投資者提供穩(wěn)定的投資回報(bào)。

一季報(bào)披露后,多家券商集中發(fā)布研報(bào)看好舍得酒業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示,4月16日機(jī)構(gòu)研報(bào)共發(fā)布55條買入型評(píng)級(jí)記錄,共涉及47只個(gè)股。舍得酒業(yè)關(guān)注度最高,共獲4次機(jī)構(gòu)買入型評(píng)級(jí)記錄。

華泰證券在研報(bào)中指出,“近兩年公司以渠道長(zhǎng)期健康為主,積極去化庫(kù)存,當(dāng)前調(diào)整已進(jìn)入后半段�！比A安證券維持“買入”評(píng)級(jí),并在研報(bào)中表示,“公司渠道庫(kù)存已降至相對(duì)低位,預(yù)計(jì)26年公司有望重回增長(zhǎng)�！敝行沤ㄍ对谘袌�(bào)中也提到,堅(jiān)定發(fā)展信心,看好舍得長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。

可以預(yù)見(jiàn)的是,隨著行業(yè)庫(kù)存出清、消費(fèi)復(fù)蘇,舍得酒業(yè)依托“老酒戰(zhàn)略”核心壁壘與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道布局完善等多元布局,有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)修復(fù)與價(jià)值回歸。